O Tesouro dos EUA está pedindo aos grandes bancos que recomprem títulos

(Reuters) – O Tesouro dos Estados Unidos está perguntando aos principais negociantes do Tesouro dos Estados Unidos se o governo deve recomprar alguns de seus títulos para melhorar a liquidez no mercado de 24 trilhões de dólares.

A liquidez no maior mercado de títulos do mundo se deteriorou este ano, em parte devido ao aumento da volatilidade, já que o Federal Reserve aumenta rapidamente as taxas de juros para reduzir a inflação.

O banco central, que comprou títulos do governo durante a pandemia de COVID-19 para estimular a economia, agora também está reduzindo o tamanho de seu balanço, permitindo que seus títulos atinjam o vencimento sem comprar mais, um movimento que os investidores temem que possa exacerbar a volatilidade dos preços.

O mercado de tesouraria tem inchar De US$ 5 trilhões em 2007 e US$ 17 trilhões no início de 2020, os bancos enfrentam mais restrições regulatórias que, segundo eles, tornam as transações intermediárias mais difíceis.

O Tesouro está pedindo aos comerciantes que detalhem como funcionam as recompras “para avaliar melhor as vantagens e limitações da implementação de um programa de recompra”.

Isso inclui quanto você precisará comprar nos chamados títulos do Tesouro não cotados, que são emissões mais antigas e menos líquidas, a fim de melhorar “propositadamente” a liquidez desses títulos.

O Tesouro também questiona se a redução da volatilidade na emissão de títulos do Tesouro como resultado de recompras feitas para fins de gestão de caixa e vencimento poderia ser um “benefício significativo para o Tesouro ou investidores”.

Também questiona sobre os custos e benefícios de financiar recompras de dívidas antigas enquanto aumenta a emissão dos chamados títulos atuais, que são as emissões atuais mais líquidas.

“O Tesouro está reconhecendo a baixa liquidez e está ouvindo o que as ruas estão dizendo”, disse Calvin Norris, gerente de portfólio e estrategista de taxas de juros nos EUA da Aegon Asset Management. “Acho que estão investigando se algumas dessas medidas podem ajudar a melhorar a situação.”

Ele disse que a recompra de títulos do tesouro público pode aumentar a liquidez das emissões pendentes e os mecanismos de recompra podem ajudar a conter as flutuações de preço dos títulos do tesouro, que são títulos de curto prazo.

No entanto, quando se trata de títulos do governo de longo prazo, os investidores notaram que uma das principais restrições à liquidez é resultado de uma regra introduzida pelo Federal Reserve após a crise financeira de 2008, que exige que os comerciantes mantenham capital em títulos do Tesouro. , limitando sua capacidade de assumir riscos, especialmente em períodos de alta volatilidade.

“A razão subjacente para a falta de liquidez é que os bancos – devido aos índices de alavancagem suplementares sendo limitados – não têm a capacidade de assumir mais títulos do Tesouro. Eu vejo isso como a questão mais importante no momento”, disse Norris.

Em abril de 2020, o Federal Reserve excluiu temporariamente os títulos do Tesouro e os depósitos do banco central do índice de alavancagem suplementar, uma medida de adequação de capital, pois o aumento dos depósitos bancários e dos títulos do Tesouro aumentou os requisitos de capital dos bancos sobre o que são vistos como ativos seguros. Mas deixou essa exclusão acabar e os grandes bancos tiveram que voltar a manter uma camada extra de capital de absorção de perdas contra títulos do Tesouro e depósitos do banco central.

O Comitê Consultivo de Empréstimos do Tesouro, um grupo de bancos e investidores que assessoram o governo em seus financiamentos, Ele disse As recompras do Tesouro podem aumentar a liquidez do mercado e reduzir as flutuações na emissão de títulos do tesouro e saldos de caixa.

No entanto, acrescentou, a necessidade de financiar recompras com maior emissão de novos títulos pode aumentar os retornos e entrar em conflito com a estratégia previsível de gestão da dívida do Tesouro se as recompras forem altamente variáveis ​​em tamanho ou tempo.

O Tesouro faz perguntas como parte de sua pesquisa regular de revendedores antes de cada anúncio de resgate trimestral.

(Reportagem de Karen Brittel e Davide Barbuscia) Edição de Chizuo Nomiyama e Chris Reese

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