Turbulência retorna ao mercado de títulos do Reino Unido

Para proteger – ou hedge – contra mudanças nas taxas de juros, os fundos de pensão usam contratos financeiros complexos chamados derivativos. O valor desses derivativos está atrelado ao ouro. A liquidação inicial dos Tesouros em setembro, em resposta ao plano do governo de cortes de impostos, foi tão rápida e acentuada que o valor do hedge despencou. Devido à forma como os derivativos são regulamentados, a queda em seu valor levou a pedidos de participantes do mercado do outro lado desses negócios por mais garantias para cobrir perdas.

Surpresos com a velocidade desse movimento, os gestores de fundos de pensão começaram a vender outros ativos, incluindo títulos de ouro, para levantar o dinheiro necessário para cobrir os pedidos de garantias. Essas vendas apenas agravaram a situação, como resultado da queda dos preços do ouro.

A liquidação forçou o Banco da Inglaterra a intervir para restaurar a estabilidade do mercado de títulos e iniciar um programa de compra de títulos de ouro de curto prazo em 28 de setembro. Na época, o banco central disse que interromperia suas compras na sexta-feira, o que esperava dar aos fundos de pensão tempo suficiente para consolidar as garantias e se estabilizar.

No entanto, o setor de fundos de pensão geralmente é lento e a venda de ativos, bem como a transferência de dinheiro para garantia, pode levar algum tempo. Alguns gestores de ativos disseram que, na semana passada, ainda tinham clientes de fundos de pensão retirando seus fundos enquanto buscavam levantar mais dinheiro.

Percebendo que os investidores continuam preocupados com o prazo de sexta-feira, o Banco da Inglaterra anunciou na segunda-feira medidas adicionais de apoio, incluindo compras de títulos indexados à inflação e um mecanismo temporário que forneceria empréstimos de curto prazo aos bancos em troca de títulos do governo.

Na terça-feira, o banco central havia gasto quase 7 bilhões de libras em compras de títulos, bem abaixo do potencial de 65 bilhões de libras que havia disponibilizado ao longo da vida do programa. O banco central também gastou quase 2 bilhões de libras em compras de títulos indexados à inflação, parte da alocação expandida de segunda-feira, pois disse que compraria até 5 bilhões de libras por dia pelo resto desta semana.

Convencido de que isso deveria ser suficiente, o presidente do banco central, Andrew Bailey, disse na terça-feira que o prazo de sexta-feira ainda estava em vigor, dizendo diretamente aos fundos de pensão que eles tinham “três dias restantes”.