EXCLUSIVO: Subway atinge plano de dívida para concluir venda de mais de US $ 10 bilhões

NOVA YORK (Reuters) – Os banqueiros que comandam a venda da Subway deram às firmas de private equity que competem pela rede de sanduíches um plano de financiamento de aquisição de US$ 5 bilhões, na esperança de enfrentar um ambiente difícil para aquisições alavancadas e obter o preço pedido pela empresa. Mais de US$ 10 bilhões, disseram pessoas familiarizadas com o assunto.

As taxas de juros subiram e as preocupações com uma desaceleração econômica aumentaram desde que a Subway disse em fevereiro que estava explorando uma venda, tornando a dívida mais cara e menos disponível para compradores em busca de pechinchas. Isso pesa em quanto as empresas de private equity estão oferecendo para comprar empresas.

Uma das fontes disse que as ofertas para comprar o Subway até agora variaram entre US$ 8,5 bilhões e US$ 10 bilhões. O consultor financeiro da Subway, JPMorgan Chase & Co (JPM.N), agora espera que um pacote de financiamento de dívida de US$ 5 bilhões oferecido pelos adquirentes mostre que pode tomar empréstimos suficientes para construir um negócio atraente, mesmo com uma avaliação de mais de US$ 10 bilhões, disseram as fontes .

As fontes acrescentaram que o financiamento da dívida depende de uma mistura de empréstimos e títulos, e seu volume é equivalente a 6,75 vezes o lucro de 12 meses do Subway antes de juros, impostos, depreciação e amortização, de cerca de US$ 750 milhões.

Este financiamento só pode ser uma solução temporária. A razão para isso, disseram as fontes, é que a opção mais barata para o comprador de private equity do Subway provavelmente será financiar a aquisição a longo prazo por meio da chamada Whole Business Securitization (WBS). Isso pode incluir empréstimos usando franquias de restaurantes como garantia.

O financiamento da WBS requer a devida diligência loja a loja por parte das agências de classificação, o que pode levar mais de um ano. Fontes disseram que os licitantes teriam que contar com o pacote de dívida do JPMorgan ou obter seu próprio financiamento para fechar um acordo com o Subway e, em seguida, refinanciar por meio do esquema WBS no futuro.

Fontes disseram que o Barclays plc, um importante player no mercado de financiamento WBS, é um dos bancos em discussões sobre financiamento de longo prazo.

A Subway, com sede em Milford, Connecticut, renovou suas operações para lidar com decoração ultrapassada e ofertas de US$ 5 em sanduíches de um pé de comprimento que corroeram os lucros dos franqueados. Em 2021, a rede lançou uma reformulação do cardápio e uma campanha de marketing inteligente ao embarcar em um plano de recuperação que ajudou a aumentar as vendas.

Fontes disseram que o pacote de financiamento do JPMorgan também oferece uma opção de componente de ações preferenciais com uma taxa de juros de aproximadamente 15%. Três fontes acrescentaram que esta é uma rota mais cara que as empresas de private equity podem não escolher.

O Subway certamente permite que os licitantes usem qualquer via de financiamento que desejarem, desde que possam provar que podem garantir o financiamento comprometido.

As ofertas de segunda rodada da Subway vieram na semana passada de mais de 10 empresas de private equity, disse uma das fontes, acrescentando que a Subway rejeitou as ofertas baixas e encolheu o grupo de licitantes finais. Bain Capital, TPG Inc. (TPG.O), Advent International Corp., TDR Capital, o braço de aquisição do Goldman Sachs Group (GS.N) e Roark Capital estão entre as empresas de private equity que participam do leilão, segundo as fontes .

As fontes acrescentaram que o Underground em breve permitirá que os licitantes se juntem a uma equipe antes de enviar as ofertas finais, e Bain, TPG e Advent já estão em discussões sobre isso.

As fontes pediram para não serem identificadas porque os detalhes da venda são confidenciais. Payne, TPG e Advent se recusaram a comentar. TDR e Roark não responderam imediatamente aos pedidos de comentários. Subway, JPMorgan, Goldman Sachs e Barclays se recusaram a comentar.

reforma de restaurante

Fundada em 1965 por Fred DeLuca, de 17 anos, e pelo amigo da família Peter Buck, a empresa pertence às famílias fundadoras desde a abertura de seu primeiro restaurante chamado “Pete’s Super Submarines” em Bridgeport, Connecticut.

A rede, que tem cerca de 37.000 locais em todo o mundo, está se afastando de sua tradicional dependência de franqueados com apenas um ou dois locais e, em vez disso, está consolidando locais com menos e mais franqueados bem capitalizados.

A Subway informou no início deste mês que as vendas globais comparáveis ​​foram 12,1% maiores no primeiro trimestre e que as visitas dos hóspedes aumentaram, impulsionadas em parte pelas reformas dos restaurantes. Ele tem enfrentado uma concorrência cada vez maior de concorrentes como Jimmy John’s e Firehouse Subs (QSR.TO), Jersey Mike’s Subs e Potbelly Corp (PBPB.O).

TPG e Bain faziam parte de um grupo que era dono do Burger King quando John Chidsey, agora CEO da Subway, chefiava essa rede de fast food. De sua parte, a Advent investiu em restaurantes que incluem Bojangles e a operadora de cafeterias First Watch. A TDR opera a mercearia ASDA e o conglomerado de postos de gasolina EG Group.

(Reportagem de Abigail Somerville e Anirban Sen em Nova York) Edição de Greg Romeliotis e Matthew Lewis

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