A inflação está se mostrando persistente à medida que avança na economia da zona do euro

A natureza do problema da inflação na zona do euro está mudando, e as taxas de juros precisarão ser mais altas por mais tempo do que os formuladores de políticas e investidores acreditavam, disse Christine Lagarde, presidente do Banco Central Europeu, na terça-feira.

Embora os choques que elevaram a taxa de inflação da região acima de 10% no final do ano passado, como os gargalos na cadeia de suprimentos durante a pandemia e os aumentos dos preços da energia após a invasão russa da Ucrânia, estejam começando a desaparecer, seu impacto ainda está se espalhando pela economia. Isso torna a inflação mais persistente, disse Lagarde na 10ª conferência anual do Banco Central em Sintra, Portugal.

O declínio mais lento da inflação “é causado pelo fato de que a inflação se espalha pela economia em etapas, à medida que diferentes agentes econômicos tentam repassar os custos uns aos outros”, disse Lagarde. As empresas repassaram os custos aos clientes e os trabalhadores agora tentam compensar os salários perdidos devido aos preços mais altos.

Banqueiros centrais de toda a Europa e de outros lugares, do Canadá à África do Sul – incluindo Jerome H. Powell, presidente do Federal Reserve, e Andrew Bailey, governador do Banco da Inglaterra – reuniram-se em Sintra em um momento desafiador para os formuladores de políticas em sua batalha para cortar a inflação sem causar dor econômica indevida.

Os bancos centrais de todo o mundo aumentaram agressivamente as taxas de juros e, embora o impacto total dessas medidas ainda não tenha sido sentido nas economias, os formuladores de políticas estão tentando determinar se eles têm um controle inflacionário.

O Banco Central Europeu, que define a política para os 20 países que usam o euro, aumentou as taxas de juros neste mês para o nível mais alto desde 2001 e disse que mais aumentos devem ocorrer. Os preços ao consumidor na zona do euro subiram 6,1% em maio em relação ao ano anterior, o ritmo mais lento em mais de um ano.

Mas os formuladores de políticas continuam preocupados com o núcleo da inflação, que exclui os preços de alimentos e energia e é uma forma de avaliar a profundidade das pressões de preços na economia. Essa medida caiu para 5,3% em maio, ante 5,6% no mês anterior.

Lagarde disse na terça-feira que o banco central “teria que aumentar as taxas de juros para níveis suficientemente restritivos e mantê-los pelo tempo que for necessário”.

Ela acrescentou que, para que a inflação na zona do euro volte à meta de 2 por cento do banco central, as empresas teriam de absorver custos salariais mais altos e aceitar margens de lucro mais baixas.

No ano passado, ela disse, as empresas conseguiram repassar custos mais altos rapidamente, em parte porque os clientes não sabiam se os preços mais altos eram resultado dos custos mais altos da empresa ou da busca por lucros maiores. Portanto, os lucros contribuíram com cerca de dois terços para a inflação doméstica, em comparação com uma média de um terço nas últimas duas décadas.

Os trabalhadores estão agora buscando salários mais altos para substituir seu poder de compra perdido. O banco central espera que os salários subam 14% até o final de 2025, à medida que retornam aos níveis pandêmicos, uma vez ajustados pela inflação.

Lagarde disse que a inflação pode ser reduzida e os trabalhadores podem compensar alguns salários perdidos, se a política monetária for restritiva o suficiente. Para que isso funcione, a política precisa restringir a economia reduzindo a demanda para que as empresas não possam repassar totalmente o custo de salários mais altos para seus clientes. Se isso não acontecer, a inflação continuará teimosamente alta.

Lagarde disse que o banco central precisará de uma “política mais consistente” para lidar com os sinais de inflação prolongada. Isso significa manter as taxas de juros em níveis restritivos até que os formuladores de políticas tenham certeza do problema de recuperação.

“Fizemos grandes progressos”, disse Lagarde. “Mas diante de um processo inflacionário mais persistente, não podemos hesitar, não podemos ainda declarar vitória.”

Ela acrescentou que o banco central não poderá dizer com confiança no curto prazo se as taxas de juros atingiram o pico.

Na noite anterior, os banqueiros centrais receberam um aviso severo do Fundo Monetário Internacional. “A inflação está demorando muito para voltar à meta”, disse Gita Gopinath, vice-diretora-geral sênior da organização, em um discurso.

A Sra. Gopinath deu o tom da conferência, que vai até quarta-feira, argumentando que os bancos centrais precisam avançar para reduzir a inflação, apesar dos custos econômicos.

Mesmo com as medidas tomadas pelos bancos centrais globais, disse Gopinath, “a luta não será fácil”. “As pressões fiscais podem se intensificar e o crescimento pode ter que desacelerar ainda mais.”