A economia dos EUA está entrando em um novo normal?

Pandemia, agora A guerra na UcrâniaMudou o funcionamento da economia americana. Como os economistas passaram meses esperando que as condições voltassem ao normal, eles começaram a se perguntar o que significaria “normal”.

Algumas mudanças são perceptíveis no dia a dia: trabalhar em casa é mais comum, burritos e viagens de carro custam mais e comprar um carro ou sofá feito no exterior é mais difícil.

Mas todos esses são sintomas das mudanças mais amplas que varrem a economia – que podem ser um grande problema para consumidores, empresas e formuladores de políticas se persistirem. A demanda do consumidor está quente há meses, os trabalhadores estão em grande demanda, os salários também escalando Em ritmo acelerado, os preços estão subindo no ritmo mais rápido em quatro décadas Onde compras fortes colidem com cadeias de suprimentos problemáticas. Espera-se que as taxas de juros subam mais do que nunca em 2010, à medida que o Federal Reserve tenta conter a inflação.

A história está repleta de grandes momentos que mudaram o curso econômico dos Estados Unidos: a Grande Depressão dos anos 1930, a Grande Inflação dos anos 1970 e a Grande Recessão de 2008 são todos exemplos. É muito cedo para saber com certeza, mas as mudanças que acontecem hoje podem ser as próximas.

Economistas passaram os últimos dois anos prevendo que muitas tendências da era da pandemia serão temporárias, mas esse ainda não foi o caso.

Os meteorologistas esperavam que a inflação rápida desaparecesse em 2021, apenas para frustrar essas expectativas à medida que acelera. Eles acreditavam que os trabalhadores voltariam ao mercado de trabalho com a reabertura das escolas após o fechamento da pandemia, mas muitos deles permaneceram à margem. E eles achavam que os gastos do consumidor diminuiriam à medida que os cheques de alívio da pandemia do governo desaparecessem no espelho retrovisor. Os compradores têm fique nisso.

Agora, a invasão russa da Ucrânia ameaça a ordem geopolítica global, e outro choque perturba o comércio e a ordem econômica.

Para os formuladores de políticas de Washington, investidores de Wall Street e economistas acadêmicos, as surpresas se somaram a um quebra-cabeça econômico que pode ter consequências de longo alcance. A economia havia passado décadas alcançando um crescimento lento e constante, ofuscado pela fraca demanda, taxas de juros que cronicamente encolheram e inflação morna. Alguns questionam se esse modelo pode mudar após choques repetidos.

“No último quarto de século, vimos uma tempestade perfeita de forças anti-inflacionárias”, disse o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, em resposta a uma pergunta durante uma aparição pública nesta semana, observando que o antigo sistema foi interrompido por uma pandemia. , gastos maciços, uma resposta de política monetária e uma guerra que estava gerando um estado de incerteza econômica “indescritível”. “À medida que descobrimos o outro lado disso, a questão é: qual será a natureza dessa economia?” Ele disse.

Fed Comecei a aumentar as taxas de juros Este mês, em um esforço para esfriar a economia e aliviar a alta inflação, Powell Explique esta semana Que o banco central planeja continuar aumentando – talvez de forma agressiva. Ele disse que após um ano de surpresas desagradáveis ​​nos preços, o Fed definirá a política com base no que está acontecendo, não em um retorno esperado à antiga realidade.

“Ninguém está sentado no Fed, ou em qualquer outro lugar que eu conheça, apenas esperando que o antigo sistema volte”, disse Powell.

A epidemia habitual tem sido uma demanda crônica fraca. A economia de hoje enfrenta o problema oposto: a demanda tem sido muito alta e a questão é se e quando ela diminuirá.

Anteriormente, a globalização estava sobrecarregada com aumentos de salários e preços, porque a produção poderia se deslocar para o exterior se ficasse cara. Tanto a lacuna de desigualdade quanto o envelhecimento da população contribuíram para a acumulação de estoques de poupança e, como o dinheiro é mantido em ativos seguros em vez de ser usado de forma mais eficaz, parecia limitar o crescimento, inflação econômica e taxas de juros em muitas economias avançadas.

O Japão está preso em um regime de inflação fraca e crescimento lento há décadas, e a tendência parece estar se espalhando para a Europa e os Estados Unidos em 2010. Os economistas previram que essas tendências continuarão à medida que a população envelhece e a desigualdade persiste.

Depois veio o Corona vírus. Governos de todo o mundo gastaram enormes quantias para fazer trabalhadores e empresas passarem por bloqueios – EUA Gastou cerca de 5 trilhões de dólares.

A era da baixa demanda terminou abruptamente, pelo menos temporariamente. O dinheiro, que continua a fluir para a economia dos EUA das contas de poupança do consumidor e dos cofres estaduais e locais, ajudou a impulsionar a compra forte, já que as famílias compraram itens como cortadores de grama e geladeiras. cadeias de suprimentos globais não pode acompanhar.

Esta combinação levou a custos mais elevados. As empresas também descobriram que Ela conseguiu aumentar os preços Sem perder clientes, eles fizeram. E quando os trabalhadores viram seus mantimentos e contas incomparáveis ​​aumentarem, e o custo dos voos de embarque e reformas de cozinha subirem, eles começaram a Pergunte aos empregadores Por mais dinheiro.

As empresas foram reempregadas à medida que a economia reabriu da pandemia e para combater o aumento do consumo, portanto, a demanda por mão de obra era alta. Os trabalhadores começaram a ganhar os aumentos que queriam ou a sair para novos empregos e um salário mais alto. algumas empresas Começou a repassar o aumento dos custos trabalhistas Juntamente com os clientes na forma de preços mais elevados.

O mundo de crescimento lento, ganhos salariais moderados e preços baixos evaporou – pelo menos temporariamente. A questão agora é se as coisas vão se ajustar ao seu padrão epidemiológico.

O argumento para um retorno aos padrões pré-pandemia é direto: as cadeias de suprimentos acabarão por alcançá-lo. Os compradores têm muito dinheiro em contas de poupança, mas essas ações acabarão se esgotando e as taxas mais altas do Fed diminuirão os gastos.

À medida que a demanda se modera, segue a lógica, forças como o envelhecimento da população e a desigualdade desenfreada empurrarão as economias avançadas de volta ao que muitos economistas chamam deestagnação secularum termo cunhado para descrever as dificuldades econômicas da década de 1930 e seu renascimento econômico em Harvard Lawrence H. Summers na década de 2000.

As autoridades do Fed geralmente acreditam que ocorrerá uma recuperação. elas Estimativas Ela sugere que a inflação baixa e o crescimento lento retornarão dentro de alguns anos, e que as taxas de juros não precisarão subir acima de 3% para alcançar essa moderação. Como os preços de mercado sugerem A inflação vai Ao longo do tempo, embora em níveis mais altos do que os investidores esperavam em 2018 e 2019.

Mas algumas das tendências de hoje parecem destinadas a permanecer, pelo menos por um tempo. As oportunidades de emprego são abundantes, mas a idade para trabalhar população crescimento gelado, imigração Desacelerado, as pessoas estão gradualmente retornando ao trabalho das margens do mercado de trabalho. A escassez de mão de obra acelera os ganhos salariais, o que pode sustentar a demanda e permitir que as empresas cobrem preços mais altos.

Diante disso, alguns formuladores de políticas e economistas disseram que há uma chance de a economia estar em um ponto de inflexão.

É possível que “a maciça intervenção fiscal e monetária em resposta ao Covid-19 tenha levado a economia a um maior estresse e equilíbrio inflacionário, onde as pessoas estão ganhando mais e gastando mais do que antes”, Neil Kashkari, presidente do Fed de Minneapolis, escreveu em artigo recente.

Potências globais podem exacerbar essas tendências. Os problemas da cadeia de suprimentos do ano passado podem inspirar as empresas a produzir mais localmente – revertendo anos de globalização e corroendo a força que vem diminuindo os salários e o crescimento dos preços há décadas. Mudar para fontes de energia mais verdes pode impulsionar o investimento, aumentar as taxas de juros e aumentar os custos, pelo menos temporariamente.

“A longa era de inflação baixa, volatilidade reprimida e condições financeiras fáceis está terminando”, disse Mark Carney, ex-diretor do Banco da Inglaterra, sobre a economia global em um discurso na terça-feira. “Eles estão sendo substituídos por macrodinâmicas mais desafiadoras, nas quais choques de oferta são tão importantes quanto choques de demanda.”

Carney disse que a invasão russa da Ucrânia, que tem o potencial de reformular as relações comerciais globais nos próximos anos, pode deixar uma marca mais duradoura na economia do que a pandemia.

“A epidemia é o fulcro”, disse ele a repórteres. “A história maior, na verdade, é a guerra. Isso cristaliza – e reforça – o processo de desglobalização que começou.”

Summers disse que o atual período de alta inflação e choques recorrentes de oferta representam “um período, não uma era”. É muito cedo para dizer se o mundo mudou radicalmente. No longo prazo, ele coloca as chances de a economia retornar à sua antiga ordem em torno de 50-50.

“Não vejo como alguém pode confiar que a estagnação secular acabou permanentemente”, disse ele. Por outro lado, “é bastante razoável que tenhamos mais demanda do que estamos acostumados”.

Essa demanda, disse ele, será alimentada por gastos militares do governo, gastos com iniciativas climáticas e gastos gerados por pressões populistas.

De qualquer forma, pode levar anos para descobrir como será a economia do futuro.

O que está claro neste momento? A pandemia, e agora a turbulência geopolítica, tomou conta da economia e a desestabilizou como uma bola de neve. As fichas acabarão caindo – haverá um novo equilíbrio – mas as coisas podem ser organizadas de maneira diferente quando tudo estiver resolvido.